2012年第三季度，[瑞豐注冊(cè)外商代表處服務(wù)] 中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈緩中趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)并繼續(xù)出現(xiàn)積極變化。消費(fèi)需求穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資平穩(wěn)較快增長(zhǎng)，出口增速有所回升。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢(shì)良好，工業(yè)生產(chǎn)增速趨穩(wěn)。物價(jià)漲幅繼續(xù)回落，就業(yè)形勢(shì)基本穩(wěn)定。前三個(gè)季度，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）35.3萬億元，同比增長(zhǎng)7.7%；居民消費(fèi)價(jià)格同比上漲2.8%。
中國(guó)人民銀行按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，著力增強(qiáng)政策的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。根據(jù)流動(dòng)性供給格局的變化，連續(xù)開展逆回購(gòu)操作，滿足銀行體系合理的流動(dòng)性需求，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革，進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率浮動(dòng)彈性。
貨幣信貸和社會(huì)融資增長(zhǎng)較快，貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。2012年9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為94.4萬億元，同比增長(zhǎng)14.8%。人民幣貸款余額同比增長(zhǎng) 16.3%，比年初增加6.72萬億元，同比多增1.04萬億元。前三個(gè)季度社會(huì)融資規(guī)模為11.73萬億元。金融機(jī)構(gòu)貸款利率繼續(xù)下行，9月份非金融企業(yè)及其他部門貸款加權(quán)平均利率為6.97%，比6月份下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。9月末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.3410，比6月末貶值0.25%，人民幣實(shí)際有效匯率貶值0.99%。
當(dāng)前，支撐中國(guó)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面并未發(fā)生根本性變化，經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)保持平穩(wěn)較快增長(zhǎng)。中國(guó)仍處于城鎮(zhèn)化、信息化、工業(yè)化和農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化進(jìn)程中，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正在朝著預(yù)期的方向轉(zhuǎn)變。也要看到，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的國(guó)內(nèi)外環(huán)境依然復(fù)雜，外需受到國(guó)際金融危機(jī)的持續(xù)影響盡顯疲弱，國(guó)內(nèi)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力還需增強(qiáng)。
在結(jié)構(gòu)性及周期性等多重因素的共同作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到一定影響，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的任務(wù)更加緊迫。需根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行規(guī)律和結(jié)構(gòu)性變化把握好宏觀調(diào)控工作，同時(shí)繼續(xù)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整和改革步伐，整合和優(yōu)化資源配置，更好地釋放長(zhǎng)期增長(zhǎng)的潛力。
下一階段，中國(guó)人民銀行將繼續(xù)落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院各項(xiàng)部署，堅(jiān)持科學(xué)發(fā)展主題和加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式主線，堅(jiān)持"穩(wěn)中求進(jìn)"的工作總基調(diào)，正確處理保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者的關(guān)系，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置。
繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)調(diào)控的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，加強(qiáng)預(yù)調(diào)微調(diào)，把握好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、物價(jià)穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)防范三者的平衡，重在保持貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)自身的調(diào)整和穩(wěn)定機(jī)制發(fā)揮作用創(chuàng)造條件。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具組合，健全宏觀審慎政策框架，保持合理的市場(chǎng)流動(dòng)性，引導(dǎo)貨幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模平穩(wěn)合理增長(zhǎng)。
進(jìn)一步提高貨幣政策的有效性，著力優(yōu)化信貸資源配置，緩解信貸資金供求結(jié)構(gòu)性矛盾，切實(shí)強(qiáng)化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能。穩(wěn)步推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)用好利率浮動(dòng)定價(jià)權(quán)合理定價(jià)。進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制，增強(qiáng)人民幣匯率雙向浮動(dòng)彈性。推動(dòng)金融市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，繼續(xù)發(fā)揮直接融資的作用，更好地滿足多樣化的融資需求。深化金融機(jī)構(gòu)改革，有效防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，保持金融體系穩(wěn)定。
第一部分 貨幣信貸概況
2012年第三季度，國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，銀行體系流動(dòng)性充裕，貨幣信貸和社會(huì)融資增長(zhǎng)較快，貸款結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善。
一、貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)較快
2012年 9月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2余額為94.4萬億元，同比增長(zhǎng)14.8%，增速比6月末高1.2個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣供應(yīng)量M1余額為28.7萬億元，同比增長(zhǎng)7.3%，增速比6月末高2.6個(gè)百分點(diǎn)。流通中貨幣M0余額為5.3萬億元，同比增長(zhǎng)13.3%，增速比6月末高2.5個(gè)百分點(diǎn)。前三個(gè)季度現(xiàn)金凈投放2684億元，同比多投放127億元。
在公開市場(chǎng)操作、存款準(zhǔn)備金率、再貸款再貼現(xiàn)、利率和逆周期宏觀審慎管理等多項(xiàng)政策工具的綜合作用下，貨幣供應(yīng)量增速明顯回升。9月末，M2增速創(chuàng)2011 年下半年以來新高，M1增速則創(chuàng)2012年新高，其中，M2、M1增速分別較上月末明顯提升1.3個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn)。貨幣條件總體相對(duì)寬松，有利于支持國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。
9月末，基礎(chǔ)貨幣余額為23.6萬億元，同比增長(zhǎng)11.2%，比年初增加1.14萬億元。9月末，貨幣乘數(shù)為4.00，比上年同期高0.29，貨幣擴(kuò)張能力較強(qiáng)。銀行體系流動(dòng)性合理充裕。9月末，金融機(jī)構(gòu)超額準(zhǔn)備金率為2.1%，比上年同期高0.7個(gè)百分點(diǎn)；其中，農(nóng)村信用社為3.8%，比上年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)。
二、金融機(jī)構(gòu)存款波動(dòng)較大
9月末，全部金融機(jī)構(gòu)（含外資金融機(jī)構(gòu)，下同）本外幣各項(xiàng)存款余額為92.6萬億元，同比增長(zhǎng)14.3%，增速比6月末高1.1個(gè)百分點(diǎn),比年初增加9.9萬億元，同比多增1.7萬億元。人民幣各項(xiàng)存款余額為90.0萬億元，同比增長(zhǎng)13.3%，增速比6月末高1.0個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加9.0萬億元，同比多增9243億元。
受業(yè)績(jī)考核、信息披露等因素影響，存款持續(xù)出現(xiàn)季末大幅沖高、季初明顯回落現(xiàn)象，3月份、6月份和9月份新增存款分別達(dá)到3.0萬億元、2.9萬億元和 1.7萬億元，而2012年以來季初存款則均為下降態(tài)勢(shì)，1月份、4月份和7月份分別減少8000億元、4656億元和5006億元。外幣存款余額為 4138億美元，同比增長(zhǎng)61.9%，比年初增加1388億美元，同比多增1088億美元。
從人民幣存款部門分布看，住戶存款增速逐步提升，非金融企業(yè)存款穩(wěn)步增長(zhǎng)。9月末，金融機(jī)構(gòu)住戶存款余額為39.8萬億元，同比增長(zhǎng)18.1%，增速比6月末和3月末分別高0.9個(gè)和2.0個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加4.9萬億元，同比多增1.3萬億元。非金融企業(yè)人民幣存款余額為31.4萬億元，同比增長(zhǎng) 7.9%，增速比6月末和3月末分別高2.2個(gè)和1.7個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加1.4萬億元，同比多增955億元。9月末，財(cái)政存款余額為3.3萬億元，比年初增加6296億元，同比少增5341億元。
三、金融機(jī)構(gòu)貸款增長(zhǎng)加快
9月末，全部金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款余額為65.5萬億元，同比增長(zhǎng)16.4%，增速比6月末高0.5個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加7.3萬億元，同比多增1.3萬億元。
人民幣貸款投放加快。9月末，人民幣貸款余額為61.5萬億元，同比增長(zhǎng)16.3%，為2011年9月份以來最高，增速比6月末高0.3個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加6.72萬億元，同比多增1.04萬億元。貸款已持續(xù)5個(gè)月同比多增，金融機(jī)構(gòu)信貸投放意愿仍然較強(qiáng)，貸款支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展力度較大。
信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)改善，中長(zhǎng)期貸款增速回升，對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”的信貸支持力度較強(qiáng)。人民幣住戶貸款增速企穩(wěn)回升，9月末同比增長(zhǎng)17.8%，比6月末高 1.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年末低3.1個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加1.9萬億元，與上年同期基本持平。非金融企業(yè)及其他部門貸款增速較為平穩(wěn)，9月末同比增速為 15.7%，比6月末略低0.2個(gè)百分點(diǎn)，比上年末高1.8個(gè)百分點(diǎn)，比年初增加4.8萬億元，同比多增1.1萬億元。從期限看，中長(zhǎng)期貸款投放加快跡象較為明顯，9月末中長(zhǎng)期貸款增速為9.7%，為近半年最高，比年初增加2.4萬億元；其中，第三季度增量在全部貸款增量中占比達(dá)42.1%，比上半年大幅提升9.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期高2.7個(gè)百分點(diǎn)。包含票據(jù)融資在內(nèi)的短期貸款比年初增加4.2萬億元，同比多增1.5萬億元。
小微企業(yè)和“三農(nóng)”信貸支持保持較強(qiáng)力度。9月末，主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、城市信用社和外資銀行小微企業(yè)人民幣貸款余額同比增長(zhǎng)20.7%，比大型和中型企業(yè)貸款增速分別高9.9個(gè)和4.0個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，主要金融機(jī)構(gòu)及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)、城市信用社、村鎮(zhèn)銀行、財(cái)務(wù)公司本外幣農(nóng)村貸款、農(nóng)業(yè)貸款和農(nóng)戶貸款分別增加2.0萬億元、3233億元和4941億元，同比分別多增2041億元、887億元和111億元。分機(jī)構(gòu)看，中資全國(guó)性大型銀行、中資區(qū)域性中小型銀行及農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)貸款同比多增較多。
外幣貸款平穩(wěn)增長(zhǎng)。9月末，金融機(jī)構(gòu)外幣貸款余額為6229億美元，同比增長(zhǎng)18.9%，比年初增加845億美元，同比多增111億美元。從投向看，進(jìn)出口貿(mào)易融資增加567億美元，同比多增298億美元；境外貸款與境內(nèi)中長(zhǎng)期貸款增加315億美元，同比多增50億美元。
四、社會(huì)融資規(guī)模創(chuàng)歷史同期最高水平，融資結(jié)構(gòu)多元發(fā)展
初步統(tǒng)計(jì)，前三個(gè)季度社會(huì)融資規(guī)模為11.73萬億元，創(chuàng)歷史同期最高水平，比上年同期多1.92萬億元1。其中，9月份社會(huì)融資規(guī)模為1.65萬億元，比上月和上年同期分別多4041億元和1.22萬億元，已連續(xù)5個(gè)月多于上年同期。前三個(gè)季度社會(huì)融資規(guī)模明顯高于上年同期，主要是因?yàn)?月份后，人民幣貸款和信托貸款投放明顯增多，企業(yè)債券融資十分活躍。前三個(gè)季度這三項(xiàng)融資合計(jì)8.99萬億元，同比多融資2.38萬億元，其中5-9月同比多融資2.15 萬億元。
從結(jié)構(gòu)看，主要有以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是人民幣貸款同比多增較多，外幣貸款投放有所加快。前三個(gè)季度人民幣貸款增加6.72萬億元，同比多增1.04萬億元；占同期社會(huì)融資規(guī)模的57.3%。外幣貸款折合人民幣增加5343億元，同比多增573億元；占同期社會(huì)融資規(guī)模的4.6%。
二是企業(yè)債券融資活躍，拉動(dòng)直接融資占比創(chuàng)歷史最高水平。前三個(gè)季度非金融企業(yè)境內(nèi)債券和股票合計(jì)融資1.78萬億元，同比多5848億元；占同期社會(huì)融資規(guī)模的15.2%，創(chuàng)歷史最高水平。其中，企業(yè)債券凈融資1.56萬億元，創(chuàng)歷史同期最高水平，比上年同期多7186億元。
三是表外融資改變了前8個(gè)月持續(xù)累計(jì)同比少增的態(tài)勢(shì)，轉(zhuǎn)為同比多增。前三個(gè)季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)以未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票、委托貸款和信托貸款方式合計(jì)融資2.32萬億元，比上年同期多1898億元。其中，主要是信托貸款增加7015億元，同比多增6176億元。
五、金融機(jī)構(gòu)存貸款利率總體下行
受中國(guó)人民銀行6月8日、7月6日連續(xù)兩次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并調(diào)整利率浮動(dòng)區(qū)間等因素影響，金融機(jī)構(gòu)對(duì)非金融企業(yè)及其他部門貸款利率總體下行。9月，貸款加權(quán)平均利率為6.97%，比6月下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。其中，一般貸款加權(quán)平均利率為7.18%，比6月下降0.37個(gè)百分點(diǎn)；票據(jù)融資加權(quán)平均利率為 6.23%，比6月上升1.16個(gè)百分點(diǎn)。個(gè)人住房貸款利率穩(wěn)步下行，9月加權(quán)平均利率為6.20%，比6月下降0.48個(gè)百分點(diǎn)。
從利率浮動(dòng)情況來看，執(zhí)行下浮利率的貸款占比上升。9月，執(zhí)行下浮利率的貸款占比為11.31%，比6月上升3.39個(gè)百分點(diǎn)。執(zhí)行基準(zhǔn)利率和上浮利率的貸款占比分別為24.57%和64.12%，比6月分別下降0.51個(gè)和2.87個(gè)百分點(diǎn)。
受國(guó)際金融市場(chǎng)利率走勢(shì)及境內(nèi)資金供求關(guān)系變動(dòng)等因素影響，9月，活期、3個(gè)月以內(nèi)大額美元存款加權(quán)平均利率分別為0.17%和0.63%，比6月分別下降 0.09個(gè)和1.44個(gè)百分點(diǎn)；3個(gè)月以內(nèi)、3（含3個(gè)月）-6個(gè)月美元貸款加權(quán)平均利率分別為2.05%和2.09%，比6月分別下降1.33個(gè)和 1.65個(gè)百分點(diǎn)。
六、人民幣匯率彈性明顯增強(qiáng)
第三季度，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，雙向浮動(dòng)特征明顯，匯率彈性明顯增強(qiáng)，人民幣匯率預(yù)期總體平穩(wěn)。9月末，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為6.3410元，比6 月末貶值161個(gè)基點(diǎn)，貶值幅度為0.25%。2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至2012年9月末，人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值30.52%。根據(jù)國(guó)際清算銀行的計(jì)算，第三季度，人民幣名義有效匯率貶值1.41%，實(shí)際有效匯率貶值0.99%；2005年人民幣匯率形成機(jī)制改革以來至2012年9月，人民幣名義有效匯率升值21.39%，實(shí)際有效匯率升值28.76%。
第二部分 貨幣政策操作
2012年第三季度，中國(guó)人民銀行按照國(guó)務(wù)院統(tǒng)一部署，繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，并著力增強(qiáng)政策的前瞻性、針對(duì)性和靈活性，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間。根據(jù)流動(dòng)性供給格局的變化，連續(xù)開展逆回購(gòu)操作，滿足銀行體系合理的流動(dòng)性需求，引導(dǎo)市場(chǎng)利率平穩(wěn)運(yùn)行。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)。繼續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)金融企業(yè)改革。進(jìn)一步增強(qiáng)人民幣匯率浮動(dòng)彈性。
一、靈活開展公開市場(chǎng)操作
第三季度，中國(guó)人民銀行密切監(jiān)測(cè)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和銀行體系流動(dòng)性變化，靈活開展公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，實(shí)現(xiàn)了銀行體系流動(dòng)性的總量適度和運(yùn)行平穩(wěn)。根據(jù)不同時(shí)點(diǎn)銀行體系流動(dòng)性變化科學(xué)安排逆回購(gòu)操作規(guī)模和頻率，適時(shí)適度增加流動(dòng)性供給，合理調(diào)節(jié)銀行體系流動(dòng)性水平。
第三季度累計(jì)開展逆回購(gòu)操作約2.3萬億元；截至9月末，逆回購(gòu)余額為6500億元。優(yōu)化逆回購(gòu)操作期限結(jié)構(gòu)。合理搭配7天期和14天期逆回購(gòu)操作，適時(shí)增加28天期逆回購(gòu)期限品種，積極應(yīng)對(duì)季節(jié)性因素等引起的短期流動(dòng)性供求波動(dòng)。合理把握公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作利率彈性，既有效引導(dǎo)了市場(chǎng)預(yù)期，也促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)利率的平穩(wěn)運(yùn)行。截至9月末，7天期、14天期和28天期逆回購(gòu)操作利率分別為3.35%、3.45%和3.6%。
適時(shí)開展中央國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理操作。第三季度，共開展四期國(guó)庫(kù)現(xiàn)金管理商業(yè)銀行定期存款業(yè)務(wù)合計(jì)1700億元，其中3個(gè)月期1300億元，6個(gè)月期400億元。
二、再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率并調(diào)整貸款利率浮動(dòng)區(qū)間
隨著通脹預(yù)期水平的逐步回落，中國(guó)人民銀行于7月6日再次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。其中，1年期存款基準(zhǔn)利率由3.25%下降到3%，下調(diào) 0.25個(gè)百分點(diǎn)；1年期貸款基準(zhǔn)利率由6.31%下降到6%，下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7 倍。再次下調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率和調(diào)整利率浮動(dòng)區(qū)間后，為進(jìn)一步降低企業(yè)融資成本創(chuàng)造了更加有利的政策環(huán)境，引導(dǎo)了金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)貸款利率水平逐月降低。
專欄1上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）
市場(chǎng)基準(zhǔn)利率作為金融市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)的參照，[瑞豐注冊(cè)香港公司服務(wù)] 是利率市場(chǎng)化最為重要的金融基礎(chǔ)設(shè)施之一。隨著管制利率的逐步放開，構(gòu)建和培育中國(guó)的貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率成為推進(jìn)利率市場(chǎng)化的重要任務(wù)之一。
2007年，上海銀行間同業(yè)拆放利率（英文縮寫為Shibor，以下簡(jiǎn)稱Shibor）建立�？傮w來看，在技術(shù)安排上Shibor借鑒了倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（Libor）、歐元區(qū)銀行間同業(yè)拆借利率（Euribor）和新加坡銀行間同業(yè)拆借利率（Sibor）等國(guó)際主要貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的一些通行做法，但在運(yùn)行制度安排上，則更加注重與中國(guó)實(shí)際相結(jié)合，特別是重點(diǎn)加強(qiáng)了報(bào)價(jià)形成的市場(chǎng)約束和監(jiān)督管理，相比其它國(guó)際市場(chǎng)基準(zhǔn)利率具有較為明顯的獨(dú)特之處。
Shibor在生成方法和報(bào)價(jià)行選擇等方面沿用了國(guó)際通行做法。Shibor是由信用等級(jí)較高的銀行組成報(bào)價(jià)團(tuán)自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率，屬于單利、無擔(dān)保、批發(fā)性利率，包括從隔夜到1年的16個(gè)期限品種，目前對(duì)社會(huì)公布8個(gè)品種。在基準(zhǔn)利率設(shè)計(jì)之初，Shibor的生成機(jī)制和報(bào)價(jià)行選擇等方面借鑒了國(guó)際主要貨幣市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的通行做法。
一是基準(zhǔn)利率的計(jì)算均采用報(bào)價(jià)行每個(gè)交易日按時(shí)報(bào)價(jià)、剔除若干最高和最低報(bào)價(jià)、剩余報(bào)價(jià)算術(shù)平均生成最終利率的做法，并由作為第三方機(jī)構(gòu)的全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心對(duì)外發(fā)布。二是基準(zhǔn)利率報(bào)價(jià)團(tuán)均由信用等級(jí)較高、貨幣市場(chǎng)交易活躍以及具有較強(qiáng)利率定價(jià)能力的優(yōu)質(zhì)銀行組成。目前，Shibor有18家報(bào)價(jià)行，涵蓋國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行和外資銀行等類型，報(bào)價(jià)行資產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)模式、競(jìng)爭(zhēng)地位等方面的差異化保證了報(bào)價(jià)的代表性，有利于充分發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)價(jià)格，全面反映市場(chǎng)的流動(dòng)性狀況。
Shibor在制度安排上強(qiáng)調(diào)了報(bào)價(jià)形成的市場(chǎng)約束和監(jiān)督管理。考慮到中國(guó)國(guó)情和金融市場(chǎng)發(fā)展階段，中國(guó)推出Shibor時(shí)相應(yīng)制定了《Shibor實(shí)施準(zhǔn)則》，以保障Shibor的平穩(wěn)運(yùn)行。
一是明確監(jiān)督管理責(zé)任�！禨hibor實(shí)施準(zhǔn)則》不僅就Shibor定義、報(bào)價(jià)行選擇標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了詳細(xì)規(guī)定，還對(duì)報(bào)價(jià)的監(jiān)督管理作了明確規(guī)定，建立了報(bào)價(jià)違規(guī)行為的防范機(jī)制。要求Shibor工作小組按月、季、年評(píng)估報(bào)價(jià)行有關(guān)報(bào)價(jià)行為，按年考核全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心作為指定發(fā)布人的職責(zé)履行情況；全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心對(duì)報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)質(zhì)量進(jìn)行場(chǎng)務(wù)監(jiān)督，及時(shí)發(fā)現(xiàn)違規(guī)行為、督促改正并報(bào)告工作小組。
二是建立報(bào)價(jià)激勵(lì)機(jī)制，強(qiáng)調(diào)報(bào)價(jià)成交義務(wù)。根據(jù)《Shibor實(shí)施準(zhǔn)則》制定了《Shibor報(bào)價(jià)行報(bào)價(jià)質(zhì)量考評(píng)指標(biāo)體系》，強(qiáng)調(diào)報(bào)價(jià)行每天的報(bào)價(jià)利率應(yīng)以貨幣市場(chǎng)交易利率為基礎(chǔ)，并設(shè)置了拆借市場(chǎng)影響力和報(bào)價(jià)可交易性等指標(biāo)，鼓勵(lì)報(bào)價(jià)行以真實(shí)交易為定價(jià)基礎(chǔ)，強(qiáng)調(diào)報(bào)價(jià)的成交義務(wù)，促進(jìn)了報(bào)價(jià)行準(zhǔn)確客觀報(bào)價(jià)。同時(shí)還對(duì)報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)質(zhì)量按年考核、實(shí)行末位淘汰。
三是引入第三方評(píng)估考核，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)督。全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心作為第三方機(jī)構(gòu)參與評(píng)估考核工作，除對(duì)貨幣市場(chǎng)交易進(jìn)行逐筆統(tǒng)計(jì)與監(jiān)測(cè)外，還按季就報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)質(zhì)量進(jìn)行電子問卷調(diào)查，作為評(píng)估報(bào)價(jià)質(zhì)量的指標(biāo)之一，所有貨幣市場(chǎng)交易成員均可以參與到報(bào)價(jià)行的評(píng)估考核中，保證了各項(xiàng)評(píng)估考核結(jié)果的客觀公正。
上述Shibor特有的制度安排對(duì)于保證報(bào)價(jià)的準(zhǔn)確客觀、提高Shibor的基準(zhǔn)性起到了積極作用，在避免類似Libor報(bào)價(jià)違規(guī)行為方面具有重要意義。 Shibor運(yùn)行五年多來，已經(jīng)成為中國(guó)金融市場(chǎng)上重要的指標(biāo)性利率，較為充分地反映了貨幣市場(chǎng)走勢(shì)、銀行體系流動(dòng)性狀況和政策調(diào)控預(yù)期，在浮動(dòng)利率債券、衍生產(chǎn)品定價(jià)上發(fā)揮了基準(zhǔn)作用，并為拆借及回購(gòu)交易、票據(jù)、短期融資券等產(chǎn)品提供了定價(jià)參考。同時(shí)，Shibor建設(shè)也推進(jìn)了商業(yè)銀行定價(jià)機(jī)制建設(shè)，商業(yè)銀行已初步建立了總利潤(rùn)目標(biāo)統(tǒng)領(lǐng)的利率定價(jià)架構(gòu)，建立健全了市場(chǎng)化產(chǎn)品、貸款及內(nèi)部轉(zhuǎn)移等定價(jià)機(jī)制，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)水平顯著提高。
今后，Shibor工作組將繼續(xù)優(yōu)化Shibor生成機(jī)制，鼓勵(lì)以Shibor為基準(zhǔn)的金融產(chǎn)品創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)于報(bào)價(jià)行的監(jiān)督管理，以完善Shibor機(jī)制建設(shè)，促進(jìn)Shibor基準(zhǔn)性和公信力的不斷提升。
三、加強(qiáng)窗口指導(dǎo)和信貸政策引導(dǎo)
堅(jiān)持分類指導(dǎo)、有扶有控，加強(qiáng)信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策、區(qū)域政策的協(xié)調(diào)配合，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，不斷完善對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、民生領(lǐng)域的金融服務(wù)，加快推進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。積極推進(jìn)金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生產(chǎn)方式、集體林權(quán)改革和農(nóng)田水利建設(shè)等“三農(nóng)”方面和小微企業(yè)發(fā)展的金融支持力度。滿足鐵路等國(guó)家重點(diǎn)在建續(xù)建項(xiàng)目的資金需求，進(jìn)一步加大對(duì)就業(yè)、助學(xué)、扶貧、少數(shù)民族、農(nóng)民工等“民生”領(lǐng)域的金融支持和服務(wù)。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)做好科技創(chuàng)新、文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的金融服務(wù)工作，積極發(fā)展低碳金融。圍繞國(guó)家區(qū)域政策要求，做好對(duì)區(qū)域發(fā)展的金融支持和服務(wù)工作，推動(dòng)區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)布局優(yōu)化。繼續(xù)支持保障性住房、中小套型普通商品住房建設(shè)和居民首套自住普通商品房消費(fèi)，抑制投機(jī)投資性購(gòu)房。嚴(yán)格控制對(duì)高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。
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