1、5月新增貸款8000億 票據(jù)融資仍高

內(nèi)地5月份信貸數(shù)據(jù)理想，新增貸款錄得7932億元(人民幣)，按年多增2416億元，整體貸款按年增長(zhǎng)15.7%，均勝預(yù)期，“水緊”情況似有改善。[注冊(cè)美國(guó)公司]然而，5月新增貸款中的票據(jù)融資占比高達(dá)30%，與反映實(shí)際需求的中長(zhǎng)期貸款占比34%接近，有分析員指出，5月信貸結(jié)構(gòu)雖有輕微改善，但“病態(tài)”仍重。

根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，5月份人民幣貸款余額58.72萬(wàn)億元，按年增長(zhǎng)15.7%，較4月底增長(zhǎng)0.3個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期則低1.4個(gè)百分點(diǎn)，當(dāng)月新增貸款7932億元是今年來(lái)第二高位，僅次于3月份的1.01萬(wàn)億元，并超過(guò)彭博綜合分析師預(yù)估近1000億元，給市場(chǎng)帶來(lái)驚喜，此外廣義貨幣M2按年升13.2%，存款余額按年升11.4%至85.45萬(wàn)億元。

不過(guò)，銀行業(yè)分析員多認(rèn)為5月份金融數(shù)據(jù)被“粉飾”，原因之一是當(dāng)月票據(jù)融資增加2320億元，在整體新增貸款中占比仍高達(dá)29.2％，4月份則增加2407億元。票據(jù)融資通常是企業(yè)用于短期資金周轉(zhuǎn)，一般在1年內(nèi)到期清還，不具備企業(yè)用于資產(chǎn)投資和長(zhǎng)遠(yuǎn)營(yíng)運(yùn)的中長(zhǎng)期貸款對(duì)經(jīng)濟(jì)的實(shí)際推動(dòng)作用。

有中資行分析員對(duì)本報(bào)指出，[注冊(cè)英國(guó)公司]5月份貸款結(jié)構(gòu)雖有所改善，但仍然非常不健康，票據(jù)融資、對(duì)公貸款占比還在高位，可謂“病態(tài)”，冀人行降息后，信貸需求及結(jié)構(gòu)可改善，“包括存款增加1.22萬(wàn)億元，也有粉飾成份�！�2009年首季前后，因內(nèi)地4萬(wàn)億元救市方案，新增貸款中一度出現(xiàn)大量票據(jù)融資。

評(píng)論：新增貸款量的增長(zhǎng)從表面上來(lái)看相對(duì)較為樂(lè)觀，但是對(duì)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)以及市場(chǎng)的影響料有限。企業(yè)的的信心不足，投資者的觀望、謹(jǐn)慎情緒都還相當(dāng)高，在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力的情況下，國(guó)家的政策雖然能夠促進(jìn)信貸量的增長(zhǎng)，但是短期還是沒(méi)辦法讓消費(fèi)者的信心充分提升。對(duì)于內(nèi)銀股來(lái)說(shuō)，近期的走勢(shì)或許還是有點(diǎn)艱難。

2、資金換馬內(nèi)險(xiǎn) 國(guó)壽彈6%

積弱已久的國(guó)壽（02628）昨急彈6.1%。券商料減息利好內(nèi)地股市，保險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)銀行理財(cái)產(chǎn)品具競(jìng)爭(zhēng)力，內(nèi)險(xiǎn)股價(jià)跌得低殘也顯現(xiàn)價(jià)值。

投資者連日將內(nèi)銀換馬內(nèi)險(xiǎn)，不過(guò)，有歐資行資深機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售員提醒，內(nèi)地5月新增貸款優(yōu)于預(yù)期，或?qū)⒖吹瓋?nèi)銀的投資者殺個(gè)措手不及；數(shù)據(jù)在下午3時(shí)許才公布，市場(chǎng)或未及反應(yīng)。

美銀美林指出，減息和利率市場(chǎng)化主要從長(zhǎng)期投資回報(bào)和保費(fèi)需要兩方面影響內(nèi)險(xiǎn)。是次5年期存息由5.5厘減至5.1厘，但存息上限同時(shí)由基準(zhǔn)利率的1倍提高至1.1倍，銀行可將5年期存息由5.1厘提高至5.61厘；換言之，減息后存息與減息前相若，相信對(duì)投資回報(bào)的影響只是很小。

美銀美林又指，減息有助改善銀行體系流動(dòng)性，令銀行理財(cái)產(chǎn)品回報(bào)降低，將相應(yīng)提高保險(xiǎn)產(chǎn)品的吸引力和需求。

但該行亦補(bǔ)充，現(xiàn)時(shí)保單的派息率仍較5年期存息介乎5.1厘至5.65厘有相當(dāng)距離，影響亦只是輕微利好，相信對(duì)保費(fèi)需求的影響在下半年開(kāi)始發(fā)揮作用。

縱然看好減息對(duì)內(nèi)險(xiǎn)影響“中立”至“輕微正面”，美銀美林維持內(nèi)險(xiǎn)股正面對(duì)結(jié)構(gòu)性問(wèn)題的觀點(diǎn)，認(rèn)為行業(yè)增長(zhǎng)會(huì)維持由儲(chǔ)蓄產(chǎn)品主導(dǎo)的現(xiàn)狀，故此表現(xiàn)應(yīng)與股市和債市同步。

評(píng)論：內(nèi)險(xiǎn)股昨日的表現(xiàn)確實(shí)還不錯(cuò)，尤其是中壽，內(nèi)地降息給保險(xiǎn)公司帶來(lái)的影響并不太大，而市場(chǎng)利率的浮動(dòng)制或許更能吸引資金的流入。不過(guò)從最近市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，投資者的信心還不穩(wěn)，大市的波動(dòng)或隨外圍逐漸加大，有意繼續(xù)追高的投資者還是需要謹(jǐn)慎一些看待。

3、南航獲注資20億 悉數(shù)減債

三大內(nèi)地航空股首季業(yè)績(jī)大幅下滑，紛紛獲母公司注資穩(wěn)增長(zhǎng)，南航（01055）昨公布，將獲母公司注資20億元（人民幣．下同）。

面對(duì)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境，國(guó)航（00753）董事長(zhǎng)王昌順昨在國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）年會(huì)稱(chēng)︰“中國(guó)航空業(yè)經(jīng)營(yíng)形勢(shì)比2008年金融危機(jī)更嚴(yán)峻一些�！�

上周起停牌的南航公布，將以非公開(kāi)發(fā)行A股方式，向母公司集資20億元，每股作價(jià)4.3元，較前20個(gè)交易日股價(jià)折讓10%。南航表示，所獲資金全數(shù)用于償還銀行貸款，預(yù)計(jì)可將負(fù)債比率由今年3月底的71.17%降至69.66%，并可節(jié)省每年利息1.14億元。

繼國(guó)航4月時(shí)獲注資10.5億元后，南航再獲注資，部分券商認(rèn)為東航（00670）亦將收到母公司注資。內(nèi)地媒體報(bào)道，東航董事長(zhǎng)劉紹勇昨日稱(chēng)，雖未接到政府注資計(jì)劃，但未來(lái)希望通過(guò)國(guó)家注資、市場(chǎng)融資降低東航負(fù)債比率，期望到2015年年底將比率降至70%以下。

根據(jù)3大內(nèi)航公司首季業(yè)績(jī)報(bào)告，東航的負(fù)債比率達(dá)80.48%，較國(guó)航及南航都高。

三家公司首季盈利雖均跌逾7成，但與歐美比較，王昌順認(rèn)為內(nèi)地航空業(yè)仍相對(duì)平穩(wěn)，相信內(nèi)地?cái)U(kuò)大內(nèi)需、支持產(chǎn)業(yè)升級(jí)可穩(wěn)定民航業(yè)的發(fā)展。他預(yù)料，今年內(nèi)航業(yè)客運(yùn)量可由去年2.9億人次，增至3.4億至3.5億人次，未來(lái)業(yè)內(nèi)整體機(jī)隊(duì)規(guī)模仍會(huì)按計(jì)劃每年擴(kuò)展150至200架。

評(píng)論：全球經(jīng)濟(jì)前景均不樂(lè)觀，對(duì)各方面的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都形成明顯的抑制作用，而航空公司的盈利水平高低更是依籍客戶量的多少，在油價(jià)高企、競(jìng)爭(zhēng)加劇的時(shí)期，航空公司的日子必然不好過(guò)。南航獲母公司注資，緩解了短期營(yíng)收方面存在的壓力，對(duì)股價(jià)能形成促進(jìn)作用，但是更關(guān)鍵的，投資者看的還是企業(yè)后期的發(fā)展空間。

4、新意網(wǎng)轉(zhuǎn)主板觸礁 疑為郭炳湘未簽署

近日“諸事不順”的新鴻基地產(chǎn)(0016)，除了屯門(mén)站上蓋項(xiàng)目瓏門(mén)遲遲未獲批出售樓紙，旗下由郭炳聯(lián)任主席的新意網(wǎng)(8008)轉(zhuǎn)主板計(jì)劃亦觸礁。新意網(wǎng)宣布，未能在限期前呈交上市規(guī)則第9A.06規(guī)定的文件，故轉(zhuǎn)板申請(qǐng)已失效。根據(jù)該條例，不少所需文件均須經(jīng)每名董事簽署。被問(wèn)到有否簽妥文件，新意網(wǎng)非執(zhí)行董事郭炳湘不予置評(píng)，新意網(wǎng)發(fā)言人對(duì)于是否有董事未簽文件，則表示沒(méi)有補(bǔ)充。

新意網(wǎng)去年9月宣布，根據(jù)上市規(guī)則第9A章，向聯(lián)交所遞交申請(qǐng)轉(zhuǎn)主板上市，以提升公司形象，及增強(qiáng)股份對(duì)機(jī)構(gòu)投資者及散戶投資者的吸引力，消息一度令公司股價(jià)展開(kāi)一輪升浪。

不過(guò)，新意網(wǎng)周日(10日)發(fā)表通告，表示轉(zhuǎn)板上市的申請(qǐng)已于今年3月8日失效，但可在3個(gè)月內(nèi)即6月8日或之前申請(qǐng)延續(xù)。然而，“公司未能于限期前獲取根據(jù)上市規(guī)則第9A.06規(guī)定的所有文件”，無(wú)法符合轉(zhuǎn)板上市的要求，導(dǎo)致公司未能于限期前申請(qǐng)延續(xù)。換言之，新意網(wǎng)轉(zhuǎn)主板計(jì)劃已然失敗。

評(píng)論：轉(zhuǎn)板觸礁不免又讓投資者想起郭氏家族的內(nèi)斗，而此番失敗對(duì)于公司的整體形象必然會(huì)帶來(lái)一定的影響，雖然不會(huì)造成太大的損失，但涉及到新鴻基地產(chǎn)，以及郭家的內(nèi)部矛盾，不免會(huì)令投資者對(duì)這兩只股票產(chǎn)生較強(qiáng)的戒備心理。

5、青蛙王子辟謠股價(jià)升

青蛙王子（1259）被傳夸大巿占率及銷(xiāo)售額，昨早股價(jià)一度急挫12%。青蛙王子召開(kāi)投資者會(huì)議解畫(huà)及公司回購(gòu)股份后，[注冊(cè)BVI公司]股價(jià)跌幅收窄，收市倒升0.74%，報(bào)2.73元。

為了挽回投資者信心，青蛙王子雙管齊下，發(fā)通告及召開(kāi)投資者會(huì)議解畫(huà)，參與會(huì)議的分析員引述公司管理層解釋?zhuān)瑘?bào)告調(diào)查對(duì)市場(chǎng)的定義，以及調(diào)查方法不同，公司招股書(shū)并無(wú)夸大市占率，亦有提到產(chǎn)品會(huì)分銷(xiāo)至各大超市。

該分析員認(rèn)為，青蛙王子產(chǎn)品銷(xiāo)售會(huì)否持續(xù)增長(zhǎng)才是重點(diǎn)，公司目前的基本因素仍處于可接受水平，會(huì)接受公司的解釋?zhuān)�形容市�?chǎng)之前反應(yīng)過(guò)敏。

另有分析員稱(chēng)，投資者聽(tīng)到公司的不利傳聞，為了避險(xiǎn)，拋售股份很正常，但不代表公司出現(xiàn)問(wèn)題。

另外，有研究報(bào)告指公司在內(nèi)地嬰兒用品市場(chǎng)的市占率僅得6.6%，以整個(gè)市場(chǎng)價(jià)值35.71億元計(jì)，即其銷(xiāo)售額僅2.35億元，與招股書(shū)資料不符。

對(duì)此，青蛙王子澄清說(shuō)，該研究報(bào)告得出其結(jié)論時(shí)所引用的方法及基本參考系數(shù)錯(cuò)誤，其計(jì)算得出的市場(chǎng)份額不準(zhǔn)確，指控亦不正確。

青蛙王子表示，從未使用任何電子商務(wù)平臺(tái)作為正式銷(xiāo)售平臺(tái)，目前任何電子商務(wù)平臺(tái)上的銷(xiāo)售均未經(jīng)正式批準(zhǔn)，認(rèn)為利用此平臺(tái)對(duì)比銷(xiāo)售數(shù)字并不合適。

評(píng)論：最真實(shí)的情況也只有企業(yè)內(nèi)部的人員才能知曉，對(duì)于投資者而言傳聞也只是傳聞而已，公司及時(shí)的辟謠，避免了股價(jià)的失利，但是，在投資者的內(nèi)心卻已經(jīng)留下劃痕，當(dāng)前形勢(shì)下，投資者的敏感度超強(qiáng)，而加上外圍疲軟，青蛙王子今日的表現(xiàn)或許又難言樂(lè)觀。

6、蒙牛30億建牧場(chǎng) 冀2015自給自足

蒙牛乳業(yè)（02319）近年備受食品安全困擾，新任總裁孫伊萍上任后第一把火，便是拍板加快牧場(chǎng)建設(shè)，以保證奶源品質(zhì)。

公司首次提出，目標(biāo)2015年實(shí)現(xiàn)100%原奶由規(guī)模牧場(chǎng)提供，并計(jì)劃今年內(nèi)籌建8至12個(gè)大型牧場(chǎng)；蒙牛目前80%原奶由牧場(chǎng)及養(yǎng)殖小區(qū)供應(yīng)。

去年底毒奶事件后，新任主席寧高寧（亦是大股東中糧前主席）曾公開(kāi)表露對(duì)蒙牛不滿，外界一直期待中糧介入管理會(huì)如何表現(xiàn)。內(nèi)蒙古蒙牛副總裁白瑛昨日承認(rèn)，“管理層跟孫總（孫伊萍）商量之后，決定加快牧場(chǎng)建設(shè)進(jìn)程”。

蒙牛早前已公布，未來(lái)3年斥資30億至35億元建設(shè)牧場(chǎng)，今年內(nèi)則計(jì)劃在東北、河北、內(nèi)蒙、華南等地籌建8至12個(gè)千頭及萬(wàn)頭以上的牧場(chǎng)。內(nèi)蒙古蒙�？偛弥�理王富亦透露，建設(shè)牧場(chǎng)也包括參股合作，目前正與多家奶源供應(yīng)廠商洽談，比如5成奶源供應(yīng)給蒙牛的新西蘭恒天然集團(tuán)，公司正洽談股權(quán)合作，望未來(lái)可獲得對(duì)方更多原奶。

去年底毒奶事件令蒙牛銷(xiāo)量大受影響，首席財(cái)務(wù)官吳景水表示，時(shí)隔半年，目前銷(xiāo)售已基本恢復(fù)，惟今年銷(xiāo)售增速將較去年放緩。他稱(chēng)是全球經(jīng)濟(jì)放緩，令全行業(yè)增速減緩，而蒙牛過(guò)往基數(shù)又過(guò)大，但整體銷(xiāo)情仍符合預(yù)期。

由于產(chǎn)品負(fù)面?zhèn)髀劜粩啵�市�?chǎng)無(wú)疑對(duì)蒙牛產(chǎn)品缺乏信心。內(nèi)蒙古蒙牛行政總裁姚海濤坦承，公司關(guān)注食品質(zhì)量，但“確實(shí)有個(gè)別出現(xiàn)質(zhì)量問(wèn)題，沒(méi)有哪個(gè)企業(yè)保證100%產(chǎn)品質(zhì)量合格，但這將是蒙牛的目標(biāo)。”公司今年在檢測(cè)環(huán)節(jié)投入近3,000萬(wàn)元設(shè)備及人員，他稱(chēng)，以往的質(zhì)檢部門(mén)已擴(kuò)展至原奶收購(gòu)、生產(chǎn)到終端產(chǎn)品的運(yùn)輸保存等三方面檢驗(yàn)。

評(píng)論：毒牛奶事件雖然在市場(chǎng)上的影響越來(lái)越小，關(guān)注度也在降低，但是在消費(fèi)者心中的創(chuàng)傷也許很難平復(fù)。通過(guò)奶源質(zhì)量的保證，來(lái)完善企業(yè)的發(fā)展，逐步改善在消費(fèi)者心目中的形象，對(duì)于公司的后期發(fā)展有所幫助，公司的股價(jià)短期表現(xiàn)不會(huì)太理想，如果未來(lái)企業(yè)的質(zhì)素能夠繼續(xù)提升，對(duì)股價(jià)必然有利。